根据中物联钢铁物流专业委员会发布的数据，9月份，钢铁行业PMI（采购经理指数）为43.6%，环比下降4.8个百分点。该指数已连续两个月下降，达到最近7个月以来的最低水平，并连续5个月保持在50%以下（见图1）。在主要分项指数中，生产指数、采购量指数大幅收缩至50%以下，新订单指数“三连降”且收缩幅度持续加大，产成品库存指数“两连升”至近7个月的最高水平，购进价格指数“两连跌”至近两年最低。

综合来看，9月份钢铁PMI显示当前钢市整体疲弱的形势未有改观，供需矛盾突出，成本的支撑作用削弱。不过，一些利好因素也正在积聚。例如，央行放松房贷政策和部分地区取消限购，将有望对房地产市场形成稳定作用；基础设施建设逐步落实有望改善钢材需求；钢厂减产力度加大，生产热情下降。后期，预计钢价继续下跌的空间有限，10月份走势以震荡整理为主。

Steel production is showing a downward trend

9月份，钢铁行业生产指数明显收缩，回调8.4个百分点至45.9%。与此同时，与生产相关的采购活动出现明显的收缩态势，采购量指数大幅回落至41.6%，为近6个月以来的最低点；原材料进口指数“两连降”至46.5%。根据海关总署公布的数据，8月份，我国进口铁矿砂及精矿7488万吨，环比减少764万吨，同比增长8.5%，增速比去年同期回落1.99个百分点。9月份，原材料库存指数跌至38.8%，环比回落6.6个百分点，跌至2012年9月份以来的最低水平。从上述4个指数的变化情况来看，国内钢材产量呈下降态势。

中国钢铁工业协会的最新数据显示，9月中旬，重点企业粗钢日均产量为178.7万吨，旬环比下降0.45%，产量有下滑趋势。后期，考虑到国内房地产市场短期内难有明显起色，钢材价格弱势难改，钢厂盈利情况或将继续恶化，再加上资金紧张，国内钢铁产量有望从高位逐步回落。

Domestic demand is sluggish

9月份，钢铁行业新订单指数为38.0%，环比回落6.6个百分点，连续3个月处于50%以下（见图2）。钢铁行业新订单指数“三连降”，且收缩幅度持续加大，反映出国内钢材需求继续萎缩，钢企的销售压力进一步加大。从市场情况来看，1月~8月份，全国固定资产投资增速创近13年的新低，房地产、基建、制造业各项投资增速连续两个月全面下滑，对建筑钢材的终端需求压制明显。

9月份，钢铁行业新出口订单指数有所下降，但仍处于50%的荣枯线上方，为51.7%，环比微降1.5个百分点。这显示出随着外需改善以及国内外价差优势继续保持，行业对出口形势预期良好，后期我国钢材出口量仍将保持较高水平。今年初以来，受益于欧美经济复苏势头的开启，我国钢材出口大幅增长，月均出口钢材数量突破800万吨。海关总署的数据显示，1月~8月份，我国累计出口钢材5683万吨，同比增长35.4%。8月份，我国净出口钢材659万吨，同比增长33.67%。在内需低迷的形势下，出口增长提高了钢铁资源消化能力。

从全球钢材市场来看，后期，我国钢材出口价格的竞争优势将继续凸显。当前，海外主要钢铁消费地区的钢价稳中有涨，加之美国经济持续复苏以及日本、印度等国家制造业经济的平稳增长，北半球钢铁消费旺季来临，短期内我国钢材出口将维持强势。值得关注的是，受近期国内钢价屡创新低的影响，一些国家开始警惕中国廉价的钢铁资源，并运用反倾销等手段抵制中国钢材出口。从9月4日至今，已有约8起针对中国钢材的反倾销调查。

The inventory pressure of steel mills is increasing

9月份，钢铁行业产成品库存指数为60.9%，比8月份上升4.2个百分点（见图3）。该指数升至近7个月以来的最高点，显示出钢贸商“蓄水池”功能的减弱，市场库存明显向钢厂库存转移。钢协的统计数据显示，9月中旬末，重点企业钢材库存量为1589.8万吨，比上旬末增加76.2万吨，增长5.03%。与去年9月中旬末相比，库存量同比增加306.8万吨，增幅高达23.91%。

同时，市场库存明显下降。有统计数据显示，截至9月26日，全国5大钢材品种的库存总量为1161.01万吨，减少19.29万吨，减幅为1.63%；全国钢材市场库存已连续30周出现下降，累计降幅达到44.01%，比去年同期下降20.05%。社会库存下降而钢厂库存持续上升，进一步佐证了终端用户订货积极性差、钢厂资金紧张的事实。后期，钢厂去库存化将对钢价走势产生不利影响。

Reduced cost support

9月份，钢铁行业购进价格指数跌至23.7%，环比回落11.1个百分点，为2012年9月份以来的最低水平。该指数自今年初以来一直处于50%以下的收缩区间，显示出当前原料市场破位下行，钢价的成本支撑力度继续趋弱。

从国内原料市场来看，原料价格整体继续处于下行通道。除焦炭表现相对平稳外，铁矿石、钢坯、废钢等主要原料价格均在下跌，持续刷新多年来的最低纪录。9月23日，国内进口矿价格最近5年来首次跌破80美元/吨，今年初以来的整体跌幅超过40%。虽然8月份铁矿石进口量小幅下降，但国内的巨量库存压力没有得到有效缓解。截至9月26日，全国41个主要港口的铁矿石库存总量为11069万吨，环比上周下降301万吨，但比去年同期增长超过53个百分点。铁矿石港口库存总量在连升5周后出现下降，这主要是由于近期到港数量减少以及国庆节前钢厂疏港积极性提高所致。从目前的情况来看，国外矿山巨头在利润和抢占市场份额的驱使下，后期仍将大量生产。

The weak pattern of steel prices is difficult to change in the short term

为了刺激国内疲软的房地产市场，在各地楼市相继放松限购之后，央行、银监会9月30日正式发布通知，松绑首套房贷款政策。这将有助于房地产市场的改善，商品房销售有望迎来好转，房地产投资有望低位企稳。另外，各项基建及棚户区改造工程进度远不及年初的安排，近期或将进入一个加速的进程，可能带动终端用钢需求的释放。

综合来看，当前政策的调节作用逐步显现，房地产下行压力放缓，国内经济增速有望企稳并反弹。钢价的持续低位可能引发供应压力的缓解，预计后期国内钢价将逐渐止跌，并存在反弹的可能。不过，鉴于宏观经济步入新常态发展阶段，尤其是钢铁行业的资金问题持续发酵，预计钢价的弱势格局短时间内不会得到明显改观。